华泰证券指出体育游戏app平台，电子布是PCB-CCL产业链的关节增强材料，AI产业趋势推动高端PCB偏执干系上游材料升级，特种电子布有三大居品升级趋势。阛阓担忧龙头公司大范畴扩产变成特种电子布供给面目恶化，但华泰证券测算后以为2025年种种特种电子布居品均处在供给紧缺的情状，LowDK-2和LowCTE的供给紧缺仍将抓续到2026年。同期揣度2026年Q布有望迎来量产元年。关怀具备全居品矩阵布局、产能扩张快速的公司。

　　华泰 | 重识建材系列：特种电子布供需瞻望

　　电子布是PCB-CCL产业链的关节增强材料，咱们以为AI产业趋势推动高端PCB偏执干系上游材料升级，特种电子布有三大居品升级趋势。阛阓担忧龙头公司大范畴扩产变成特种电子布供给面目恶化，但咱们测算后以为25年种种特种电子布居品均处在供给紧缺的情状，LowDK-2和LowCTE的供给紧缺仍将抓续到26年。同期咱们揣度26年Q布有望迎来量产元年。关怀具备全居品矩阵布局、产能扩张快速的公司。

　　中枢不雅点

　　特种电子布迭代升级，关怀Q布和LowCTE

　　电子布是PCB-CCL产业链的关节增强材料，咱们以为AI产业趋势推动高端PCB偏执干系上游材料升级，咱们以为特种电子布主要有三大居品升级趋势：1）从LowDk-1升级至LowDk-2；2）从较高热延迟升级至低热延迟（LowCTE）；3）从玻璃纤维升级至石英纤维；其中LowCTE（芯片封装及高端智高手机）和Q布（下一代算力GPU及1.6T交换机）需求有望快速放量，关怀具备全居品矩阵布局、产能扩张快速的公司。

　　AI及高端智高手机居品和技艺升级，特种电子布性能条件提高

　　咱们以为末端AI及高端智高手机的居品和技艺升级有望驱动特种电子布居品质能条件提高，热延迟统共以及介电常数/损耗更低的Q布需求有望放量。综划算力GPU和交换机的阛阓需求，咱们测算26年低介电电子布的阛阓需求为16848万米，其中26年运行Rubin及1.6T交换机的出货放量有望带动Q布的需求放量，揣度26年Q布需求为1685万米。同期，智能末端热量条件提高有望带动LowCTE需求快速提高，咱们测算26年LowCTE需求有望达2640万米。

　　特种电子布具备较高坐蓐壁垒，关怀原材料、配方及织布机

　　与粗拙玻璃纤维比较，特种电子纱在原材料因素配比上各异较大且融解温度较高，而石英纤维玻璃丝比较脆，拉丝时容易断裂，因此坐蓐上具备较高难度。同期，由于石英纤维需要使用纯度较高的高纯石英砂手脚原料，咱们保守测算坐蓐1亿米石英纤维至少需要用到1万吨高纯石英砂，因此具备全产业链供应才略或能批量相识供应高纯石英砂的企业有望受益。除此以外，现在国内大部分的特种电子布均需要入口丰田的JAT910型织布机，单台织布机对应月有用产量约0.7万米，织布机的交货周期可能成为扩产的瓶颈之一。

　　国际企业高端居品技艺最初，国产厂商技艺和产能加快提高

　　由于坐蓐难度较高，现在众人有时相识量产且品质餍足末端需求的特种电子布企业数目较少，主要长入在日本、中国台湾，但连年来中国大陆厂商加快技艺打破和产能布局，据咱们的统计端正25年8月国内厂商特种电子布月产能或已进步600万米，长入在中材科技、宏和科技、光远新材和国际复材四家企业，中材科技和光远新材扩产节律相对较快。同期，菲利华是国内石英纤维全产业链一体化龙头，是众人少数具有石英纤维批量坐蓐才略的企业，亦然国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商。

　　咱们与阛阓不雅点不同之处

　　近期由于龙头公司大范畴扩产激发阛阓对特种电子布供给面目的担忧，咱们测算了25-27年特种电子布供需均衡表，咱们以为25年种种特种电子布居品均处在供给紧缺的情状，且由于需求快速增长而供给端存在配方、工艺、认证等方面壁垒，咱们揣度LowDK-2和LowCTE的供给紧缺仍将抓续到26年。同期，Q布手眼下一代特种电子布的主要遴荐决策之一，国内厂商积极激动居品研发及产能扩张，咱们揣度26年Q布有望迎来量产元年，但需求及放量节律仍将恭候技艺门道的详情和末端居品投放阛阓的节律。

　　风险指示：下流需求不足预期，供给大幅加多体育游戏app平台，其他新址品替代。