中信证券指出，通过复盘2010年以来影视剧行业濒临的策略，以偏激关于内容制作公司和平台的事迹影响，咱们以为广电总局《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的多少举措》有望在多方面给长视频行业带来施行性利好。看好后续长视频平台及优质内容制作公司提高产能、升迁内容盘活遵循和资金使用遵循以及剧集IP生意化空间掀开带来的事迹改善和增长后劲。

　　影视｜长视频行业迎来策略利好，瞻望长剧生态复苏

　　通过复盘2010年以来影视剧行业濒临的策略，以偏激关于内容制作公司和平台的事迹影响，咱们以为广电总局《多少举措》有望在多方面给长视频行业带来施行性利好。看好后续长视频平台及优质内容制作公司提高产能、升迁内容盘活遵循和资金使用遵循以及剧集IP生意化空间掀开带来的事迹改善和增长后劲。

　　▍复盘2010年以来影视剧行业策略变化，举座呈现出多维度趋严态势。

　　2010年以来，国度广电总局及行业自律组织围绕内容题材、审核经由、生意化变现等出台多轮策略。在题材方面针对如穿越剧、架空历史古装剧等题材进行管控，关于入口IP和改编剧加以不竭。在审核经由方面， “先地方后中央” 的分级审查体制和协审轨制把控，审核周期较长。在剧集生意化方面，以“禁中插告白”、“一剧两星”等限定界定生意化与播出规模。关于网剧，缓缓纳入与电视剧一体化的管制体系，2022 年蓄积剧刊行许可轨制落地秀雅着审核全面收紧。尽管时辰有守旧行业原意、取消制作天资审批等收缩举措，且 “限天价片酬” 缓解了部分剧的老本压力，但行业举座在内容、审核、生意化等方面的监管条目仍不息升迁。在上述布景下，剧集制作备案、刊行许可证得回数目举座均呈现逐年下行的态势，且大齐来看单部电视剧的收入及利润均有一定进度着落。

　　▍对比来看，广电总局《多少举措》是行业内少有的全地点策略鬈曲。

　　对比先前行业存在的各式不竭策略，《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的多少举措》（简称《多少举措》或新规）为行业2010年以来初度在包括内容题材、审核遵循、国外内容引进、生意化空间升迁等方面上的全面策略鬈曲。本论说从制作端、平台端转头行业在历史策略限度下的财务说明，并瞻望后续《多少举措》配套策略落地后可能带来的利好想法。

　　▍制作端，头部公司在播出承压、平台端提质减量下运筹帷幄承压，后续新政落地有望盘活库存和提高资金掌握遵循，进而提高优质内容供给。

　　制作端公司的举座财务说明情况从2018年以来受到策略影响，收入增长压力缓缓加大，2021年诚然行业举座复原盈利，但盈利智商依然濒临较大压力。受到审核周期以及题不竭趋严的影响，行业库存自2019年以来举座位于高位，库存计提减值规模也永久位于高位。行业举座产能仍处于收缩周期，盈利压力下制作公司向极品化、精简化想法转型。待后续广电《多少举措》配套履行策略络续落地，一方面不错通过审核遵循升迁、加速剧集播出节拍，引发制作公司的创作活力，提高优质内容产能；另一方面，关于现在影视公司永久积压且仍是计提减值准备的库存剧也有一定的消化作用。

　　▍平台侧，受制于宏不雅经济压力以及优质内容供给，举座事迹承压，新规有望带动优质内容供给，造成产业正轮回。

　　从《多少举措》关于行业的推进成果来看，咱们预期复原中插告白、取消季播剧闭幕限度、放宽题材审核圭臬等策略将最先推进平台侧的内容生意化智商升迁和事迹改善，引发平台通过优质内容吸援用户、提高ARPU，进而带动关于优质内容供给的采购预算加多，拉动制作端的需求栽植，通过优质内容掀开行业收入、利润增长天花板，造成影视剧行业复苏的正轮回。

　　▍风险要素：

　　新规履行力度不足预期；短剧对长视频行业的时长冲击；艺东说念主风险问题；行业竞争加重。

　　▍投资策略：

　　通过复盘2010年以来影视剧行业濒临策略以偏激关于行业内上游内容制作公司、卑劣平台的事迹影响。咱们以为广电总局《多少举措》波及多方面开yun体育网，后续有望络续落地配套策略，推进长视频平台及优质内容制作公司提高内容盘活遵循和投资遵循、升迁单剧和剧集IP生意化空间带来的事迹改善和增长后劲。看护传媒行业“强于大市”评级。推选有望受益于后续策略的影视剧平台公司。