好意思联储和日本央行的策略鉴识正剧烈搅拌外汇阛阓，日元或首当其冲。

11月3日，据追风往返台音书，摩根大通在最新研报中称，好意思联储在10月的会议上不测展现鹰派态度，对12月降息提议质疑，而日本央行则防守鸽派姿态，休止了阛阓预期的加息。这一显着反差告成导致日元大幅走弱。

研报指出，好意思联储主席鲍威尔在10月FOMC会议后的鹰派表态令阛阓措手不足，其对12月降息远景的严慎派头重新燃烧了好意思元强势预期。与此同期，日本央行在备受眷注的10月货币策略会议上防守利率不变，进犯了阛阓加息25个基点的预期，行长植田和男随后的新闻发布会更是开释了鸽派信号。

这一策略分化告成激动好意思元/日元从152.20日元隔壁快速破裂153，随后更是升至154以上，创下2月中旬以来的新高。受到两大央行策略鉴识的影响，摩根大通上调了好意思元/日元预测，估量2025年第四季度将达到156，远高于此前的142。

（好意思元/日元汇率日K线走势图）

该行指出，面前汇率走势反应了"高市策略往返"的捏续影响，即买入日本股票、卖出日元的策略组合。基于TOPIX指数和12月日央行加息概率的模子线路，USD/JPY公允价值位于154中段隔壁，这意味着短期内仍有上行风险，但是当好意思元/日元远超155水平方，日本官方早先打扰的风险将急剧加多，这可能成为汇率进一步上行的“天花板”。

好意思联储惊现“鹰派不测”，好意思元远景堕入迷雾

摩根大通称，好意思联储主席鲍威尔在10月的FOMC会后的记者会上发表了“远非鸽派”的言论，使阛阓对12月降息的大量预期产生了动摇。

这反应了委员会里面在职业与通胀双重指标之间出现了比共鸣和摩根大通预期更早的弥留干系，高出是在方法增长率防守在约5%健康水平的布景下。

从OIS弧线的反应来看，阛阓主要下调了12月和1月降息预期，但对2026年后续会议的降息预期迂回有限。

（鲍威尔主席在10月FOMC会议上出东说念主预感的鹰派态度，导致阛阓大幅下调了对2025年12月和2026年1月降息的预期订价，但对OIS远期弧线的其余部分基本莫得影响）

摩根大通觉得，这种不合称反应标明阛阓对好意思联储鹰派转向的捏久性存疑，高出是推敲到好意思联储长久以来自认的不合称鸽派倾向、政府关门实现后出现负非农职业数据的可能性，以及明岁首好意思联储寥落性问题重新昂首的风险。

阛阓大量觉得一朝劳能源阛阓疲软信号出现，这种鹰派基调将难以为继，这为止了好意思元的进一步上行空间。

值得预防的是，摩根大通强调，尽管好意思元/日元因策略鉴识而飙升，但其汇率已运转“超调”，并接近可能激发打扰的明锐区域。这些成分共同导致好意思元的短期远景变得“愈加蒙胧”，为止了酿成趋势性好意思元牛市的条件。

日本央行“鸽”声嘹亮，日元预测被动大幅迂回

研报指出，与阛阓大量预期违抗，日本央行在备受眷注的10月货币策略会议上决定将其策略利率防守在0.50%不变，并未如摩根大通此前预期的那样加息25个基点。会议后的《瞻望论述》也未对经济增长和通胀预测作念出任何修改。

日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会上赓续了鸽派基调，这激发了日元的世俗抛售。好意思元/日元汇率从会议前的152.20隔壁，飞快飙升，先后破裂153和154大关。

摩根大通经济学家觉得，日本央行的这一决定反应了其对“高市（Takaichi）政府”追求通货再膨大和日元贬值的策略偏好的尊重。基于此，摩根大通判断日本央行的下一次加息可能推迟至来岁1月，并因此大幅上调了好意思元/日元的汇率指标：

2025年第四季度：156 (此前为142)

2026年第一季度：152 (此前为139)

2026年第二季度：151 (此前为139)

2026年第三季度：150 (此前为139)

“高市往返”主导阛阓，但打扰风险正在积存

论述指出，近期好意思元/日元的走势已不成单纯用好意思日利差来讲解注解。

该行觉得，阛阓动态已由所谓的“高市往返”（Takaichi trades）主导——即因阛阓对日本央行提前加息的预期降温，而激发的“买入日本股票、卖出日元”的往返模式。

摩根大通指出，一个基于TOPIX指数和12月加息概率的模子线路，好意思元/日元的公允价值在154.5隔壁。唯有“高市往返”捏续且日本央行按兵不动，好意思元/日元的短期风险仍偏进取行。

但是，研报也暗意，上行空间并非无尽。摩根大通强调，当汇率“远高于155”时，策略打扰的风险将显耀上升。

日本新任财务大臣片山已发出“正以高度伏击感眷注外汇阛阓动向”的警告，这被视为打扰的初步信号。来自日本财务省的理论或内容打扰、日本央行转为鹰派或来自好意思国的压力，皆可能为止汇率的进一步高潮。

瞻望改日，摩根大通估量，在日本央行于来岁1月进行下一次加息后，好意思元/日元将逐步重回下行趋势。

 

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