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《投资者网》张伟

4月13日，北交所召开2026年第37次上市（IPO）委员会审核会议，新三板公司——森合高科（874287.NQ）的IPO事项被暂缓审议，激发关爱。

本次上会，北交所沟通了森合高科“销售收入信得过性”“单元运输用度变化的合感性”等问题。之前的两轮IPO审核问询，森合高科“功绩增长合感性”“募投产能消化才调”等问题，也被北交所反复问询

据悉，森合高科曾于2020年、2022年到深交所创业板、深交所主板IPO，收尾均未到手。本次到北交所IPO又被暂缓审议，森合高科的上市之路略显鬈曲。

公司建树15年，三次闯关IPO

森合高科建树于2011年4月，由阙山东和刘新发起创立。据在新三板挂牌的《招股书》知道，阙山东毕业于桂林电子工业学院，曾在广西田野矿山机械迷惑有限公司、广西南宁鑫升钜源矿业有限公司等企业担任高管，具有丰富的矿业告诫。刘新毕业于华中科技大学，曾在广西区林化工业公司、中房集团广西公司、加拿大温哥华袖珍私募投资基金等企业或机构担任总司理助理、投资总监等职务。

森合高科确偶然便专注于环保型贵金属选矿剂的研发、坐褥与销售。据了解，环保型贵金属选矿剂主要哄骗于金、银等贵金属坐褥的浸出选矿方法，是贵金属坐褥所需的重要化学药剂之一。另外，贵金属选矿剂在其他有色金属矿浮选进程中也可行动扼制剂使用，能够栽培有色金属矿的选矿恶果。

2015年8月，森合高科初度在新三板挂牌，但于2019年8月晦止挂牌。森合高科默示，阻隔原因系公司"证明业务发展近况及中永恒发展战术改换的需要"。推行上，森合高科可能以为新三板的“庙太小”，尔后全力推动到A股上市。

2020年7月，森合高科初度苦求到创业板IPO，收尾被深交所三轮问询后，于2021年4月主动战栗。2022年，森合高科再闯深交所，此次换成了深交所主板，收尾因2022年功绩下滑，不知足全面注册制下主板上市条目，未进行后续主板平移责任，森合高科的上市自动阻隔。

两次在深交所碰壁后，森合高科裁汰指标，遴荐到上市条目相对宽松的北交所IPO。不外证明新规，到北交所IPO，需先到新三板挂牌，干预精选层后，才能苦求“转板”，就这么，森合高科于2025年6月再次到新三板挂牌。

公告表现，初度在新三板挂牌时刻，阙山东转让股权19次，刘新转让股权11次，各自的交游对价均卓绝700万元。而在两次到深交所IPO前后（2018年至2022年），森合高科进行了4次分成，总共4348万元，按抓股比例计，共有卓绝2400万元被阙山东和刘新拿走。

当今，阙山东和刘新总共抓有4796.12万股，占森合高科本次IPO前总股本的56.17%，系控股鼓动、推行收尾东说念主。此外，阙山东的小舅子刘易华抓有12万股，并与阙山东、刘新为一致行动东说念主，三东说念主总共收尾森合高科55.31%的股权。

值得一提的是，阙山东的女儿阙明，当今在森合高科担任董事、常务副总司理的职务，公司的眷属企业特征显然。

屡换财务总监，功绩信得过性存疑

与推行收尾东说念主团队的永恒结识不同，森合高科在财务总监这个重要位置上却频频换东说念主，其功绩信得过性也被北交所关爱。

关系文献表现，2015年4月，森合高科聘请庞晓玲为财务持重东说念主；2019年6月，又请顾彬担任财务总监，原财务持重东说念主庞晓玲调岗为财务司理，协助顾彬处搭理务责任。2021年10月，顾彬从森合高科辞职，其职务由欧阳践接任。

森合高科默示，顾彬是事业财务总监，其入职想法为协助公司完成IPO。2021年9月，森合高科战栗IPO苦求，加上顾彬预备回到家乡江苏南通责任，故其苦求辞职。随后接替顾彬的欧阳践为广西腹地东说念主，亦具有上市公司财务总监的告诫。

而据本次IPO的《招股书》表现，欧阳践也已辞职，森合高科当今的财务总监为江颖。

公开尊府表现，江颖曾在容诚司帐师事务所担任高等司理，该场合引申罗普特（688619.SH）2020年度财报的审计责任中，因未关爱到贵州省皆匀市模式售出货品存放地推行为罗普特租出的仓库等事实，导致罗普特2020年存在虚增收入等活动。江颖行动关系审计论说的三位署名注册司帐师之一，对容诚司帐师事务所的违法活动负有连累，被厦门证监局接管出具警示函的监督贬责次第。

无人不晓，财务总监一职对拟上市公司的进军性了然于目。卤莽是财务总监相同变更，让北交所质疑森合高科的功绩信得过性。

本次IPO的第一轮审核问询时，北交所要求森合高科证明“功绩增长合感性”“买卖商销售及关联销售信得过性”。第二轮审核问询时，森合高科被要求证明“功绩增长合感性及核查充分性”“本钱核算准确性”“在建工程核算准确性”。

财报表现，2022年森合高科的营收为3.46亿元，同比增多 1.88%；净利润为0.56 亿元，同比下滑36.42%。与此前功绩疲软不同，森合高科本次IPO时的功绩暴增。

《招股书》知道，2023年至2025年，森合高科的营收为3.46亿元、6.23亿元、8.40亿元；净利润为0.56亿元、1.50亿元、2.72亿元。其中，2024年、2025年的营收同比增长80%和35%；2024年、2025年的净利润同比增长167%和82%。

关于近两年功绩猛增，监管抓怀疑作风。本次IPO上会时，森合高科还被要求证明“销售收入信得过性”。

华泰证券认为，近两年外洋金价不时高位运转，黄金开采企业扩产提速，重迭环保政策趋严，对环保型选矿剂需求井喷。森合高科凭借产物与限制上风，功绩终了卓绝式增长，交出历史最好收获单。Wind数据表现，森合高科的已上市同业中，赛恩斯（688480.SH）2024年、2025年的营收、净利润也同比大增。

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